距離2004年首次提出ESG一詞，已經(jīng)過(guò)去將近20年。ESG也從橫空出世變成兆億美元級(jí)別的生意。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年，全球ESG基金總規(guī)模已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)億美元。碳中和、ESG和可持續(xù)發(fā)展等逐漸成為商業(yè)社會(huì)重點(diǎn)關(guān)注并廣泛討論的議題。ESG相關(guān)的投資在市場(chǎng)上的良好表現(xiàn)推動(dòng)市場(chǎng)、監(jiān)管部門(mén)、企業(yè)更加重視ESG與企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展之間的聯(lián)系。
一、 ESG理念
可持續(xù)發(fā)展是20世紀(jì)80年代以來(lái)人類(lèi)反思?xì)v史和展望末來(lái)所提出的發(fā)展理念，也是當(dāng)前引領(lǐng)人類(lèi)社會(huì)發(fā)展的總綱領(lǐng)。企業(yè)作為人類(lèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本單元，是可持續(xù)發(fā)展不可或缺的重要推手。
ESG為環(huán)境（Environmental)、社會(huì)(Social)和治理(Governance）三個(gè)英文單詞的首字母縮寫(xiě)，是企業(yè)履行環(huán)境、社會(huì)和治理責(zé)任的核心框架及評(píng)估體系。ESG的核心觀點(diǎn)是：企業(yè)管理和金融投資不應(yīng)僅考慮經(jīng)濟(jì)和財(cái)務(wù)指標(biāo)，還應(yīng)將企業(yè)活動(dòng)和投資行為對(duì)環(huán)境、社會(huì)以及更廣闊范圍內(nèi)利益相關(guān)者的影響一并評(píng)估，以而促進(jìn)人類(lèi)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。
ESG是可持續(xù)發(fā)展理念在企業(yè)界的投影，是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關(guān)理念的集大成者，具有高度包容性。在ESG管理模式下，企業(yè)通過(guò)管控環(huán)境、社會(huì)和公司治理中的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展理念。
ESG理念的由來(lái)與包容性
二、ESG內(nèi)在要素
目前，盡管各個(gè)機(jī)構(gòu)在ESG指標(biāo)設(shè)置上存在不同意見(jiàn)，但對(duì)ESG內(nèi)涵的表述比較相似。基于對(duì)主流評(píng)價(jià)體系的歸納，ESG三個(gè)維度的常見(jiàn)內(nèi)容如下表。
三、ESG底層邏輯
ESG與CSR企業(yè)社會(huì)責(zé)任（Corporate Social Responsibility）、CSD企業(yè)可持續(xù)發(fā)展（Corporate Sustainability Development）同為商業(yè)向善，在概念上有所交叉，但三者目的卻截然不同。企業(yè)應(yīng)當(dāng)辨明三者區(qū)別，理清向善行動(dòng)的底層邏輯。
1、目的
CSR僅僅追求消除或減少負(fù)面影響；ESG不主動(dòng)追求商業(yè)上的增長(zhǎng)與發(fā)展，但商業(yè)前景將會(huì)影響企業(yè)估值，同時(shí)，ESG最顯著的特點(diǎn)在于追求社會(huì)影響的量化；而CSD則追求長(zhǎng)期的商業(yè)增長(zhǎng)和影響力增長(zhǎng)。
以一家工業(yè)企業(yè)為例，如果他對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境產(chǎn)生了負(fù)面影響并積極謀求解決方法時(shí)，屬于CSR的范疇；而當(dāng)企業(yè)想要將解決行為量化為社會(huì)影響力并公開(kāi)披露時(shí)，這就屬于ESG的范疇；而當(dāng)企業(yè)開(kāi)始制定氣候變化與轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，設(shè)定氣候目標(biāo)，提前調(diào)整供應(yīng)鏈與生產(chǎn)線來(lái)爭(zhēng)取在未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局中率先獲得業(yè)務(wù)增長(zhǎng)時(shí)是，這就屬于CSD的范疇。
2、利益相關(guān)方
ESG概念本身就有明確的目標(biāo)，意在讓投資者與政策制定者能夠從環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理這三個(gè)維度對(duì)企業(yè)的非財(cái)務(wù)信息進(jìn)行綜合的風(fēng)險(xiǎn)判斷，因此ESG是最需要追求標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范的符合以及第三方的評(píng)價(jià)、評(píng)級(jí)的。
3、策略
CSR主要是項(xiàng)目或機(jī)制導(dǎo)向，不追求競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新力，在聲譽(yù)管理上較為保守，追求無(wú)過(guò)錯(cuò)；ESG在CSR基礎(chǔ)上增加了策略導(dǎo)向，并追求評(píng)級(jí)提升和聲譽(yù)管理；CSD主要是戰(zhàn)略導(dǎo)向，且同時(shí)追求競(jìng)爭(zhēng)力、創(chuàng)新力和戰(zhàn)略性聲譽(yù)。
可見(jiàn)，CSR如同對(duì)企業(yè)的最低道德約束；ESG是在一定目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下的考核機(jī)制，重視遵守一定的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)追求更高的第三方評(píng)價(jià)，消除負(fù)面社會(huì)影響并量化，提高自身金融聲譽(yù)，吸引更多投資者；而CSD則是企業(yè)最高的綜合價(jià)值追求，是企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)生存發(fā)展的戰(zhàn)略導(dǎo)向。
四、ESG關(guān)鍵環(huán)節(jié)
ESG體系主要包括ESG披露、ESG評(píng)價(jià)和ESG投資三大關(guān)鍵環(huán)節(jié)，企業(yè)選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)價(jià)體系，根據(jù)評(píng)價(jià)體系對(duì)相應(yīng)信息進(jìn)行披露，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)披露的ESG信息進(jìn)行評(píng)價(jià)，投資者再根據(jù)評(píng)價(jià)情況進(jìn)行投資決策。
1、 ESG披露
ESG披露即ESG信息披露，包括強(qiáng)制披露和自愿披露。目前在大部分國(guó)家或地區(qū)，ESG信息披露仍然屬于企業(yè)自愿范疇，是否要公開(kāi)、公開(kāi)哪些信息、如何公布都取決于企業(yè)自身意愿。但有少量國(guó)家或地區(qū)已經(jīng)開(kāi)始將特定ESG因素的強(qiáng)制性披露引入當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)。
截至2023年，全球已有69個(gè)證券交易所發(fā)布了報(bào)告指導(dǎo)文件，參考的報(bào)告工具主要是國(guó)際通用標(biāo)準(zhǔn)。不過(guò)，迄今為止，始終沒(méi)有一個(gè)全球統(tǒng)一的ESG披露標(biāo)準(zhǔn)。6月26日，國(guó)際可持續(xù)準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）正式發(fā)布了ESG信披準(zhǔn)則，是第一個(gè)全球性的可持續(xù)報(bào)告框架，其發(fā)布有望進(jìn)一步促成為全球統(tǒng)一的ESG信披標(biāo)準(zhǔn)的形成。
2、 ESG評(píng)價(jià)
ESG評(píng)價(jià)是將環(huán)境、社會(huì)和公司治理三個(gè)方面作為主要考量因素進(jìn)行投資評(píng)估的評(píng)價(jià)方式，是一個(gè)將ESG相關(guān)信息分類(lèi)、量化、整合的過(guò)程，主要涉及指標(biāo)構(gòu)建和打分兩個(gè)方面。機(jī)構(gòu)投資者將ESG評(píng)價(jià)納入投資決策過(guò)程，旨在增強(qiáng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，提高長(zhǎng)期收益水平。
3、ESG投資
ESG投資指在投資決策中考慮環(huán)境、社會(huì)和公司治理因素以及財(cái)務(wù)因素，是在ESG評(píng)價(jià)基礎(chǔ)上的策略應(yīng)用。投資者經(jīng)常采用的決策方法有負(fù)面篩選、正面篩選、基于規(guī)范的篩選、整合ESG、可持續(xù)投資、影響力投資等。
五、ESG與高質(zhì)量發(fā)展
ESG是當(dāng)今世界企業(yè)管理和金融投資領(lǐng)域的發(fā)展方向，國(guó)外特別是歐美ESG快速發(fā)展后逐漸朝著規(guī)范、有序的方向發(fā)展。
對(duì)國(guó)家而言，ESG與我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展道路不謀而合
2017年黨的十九大報(bào)告首次提出“高質(zhì)量發(fā)展”，并指出“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段”。2021年“十四五”規(guī)劃明確指出，要“堅(jiān)定不移貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享的新發(fā)展理念”，“推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”。企業(yè)是經(jīng)濟(jì)社會(huì)運(yùn)行的基本單元，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展轉(zhuǎn)型離不開(kāi)企業(yè)的重要作用。
ESG理念強(qiáng)調(diào)企業(yè)要注重生態(tài)環(huán)境保護(hù)、履行社會(huì)責(zé)任、提高治理水平，與高質(zhì)量發(fā)展這一主題不謀而合。在理論上，ESG可為企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)和治理三方面發(fā)展提供指導(dǎo)性原則，為企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指明道路；在實(shí)踐上，ESG可給出評(píng)價(jià)企業(yè)在環(huán)境、社會(huì)和治理三方面表現(xiàn)的方法和指標(biāo)，為企業(yè)踐行高質(zhì)量發(fā)展提供必要的工具。另外，ESG涵蓋的諸多指標(biāo)和“創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開(kāi)放、共享的新發(fā)展理念”和“3060目標(biāo)“高度契合，可為企業(yè)貫徹新發(fā)展理念提供切實(shí)可行的抓手。
對(duì)企業(yè)而言，在ESG評(píng)價(jià)中表現(xiàn)不佳可能會(huì)制約國(guó)際資本流入
當(dāng)前，在不同的ESG評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)給出的評(píng)價(jià)結(jié)果中，中國(guó)企業(yè)的表現(xiàn)還不盡如人意。中國(guó)企業(yè)在MSCI和富時(shí)羅素新興市場(chǎng)指數(shù)中的占比都超過(guò)了40%，這一比例和中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平是比較相符的。但是與之形成鮮明對(duì)比的是，中國(guó)企業(yè)在新興市場(chǎng)ESG指數(shù)的占比遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于40%，低于印度企業(yè)占比。在富時(shí)羅素ESG指數(shù)FTSE4Good的5分制打分系統(tǒng)中，中國(guó)企業(yè)平均得分為1.5分，新興市場(chǎng)企業(yè)平均為2.1分，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)平均為3分。
除了國(guó)際投資市場(chǎng)偏好往可持續(xù)發(fā)展企業(yè)傾斜的因素以外，中國(guó)企業(yè)在ESG主題的指數(shù)中占比過(guò)低也將影響國(guó)際資本流入中國(guó)企業(yè)。中國(guó)企業(yè)謀求國(guó)際化發(fā)展和長(zhǎng)期可持續(xù)增長(zhǎng)，勢(shì)必繞不開(kāi)ESG。
六、結(jié)語(yǔ)
ESG是可持續(xù)發(fā)展理念在企業(yè)的具象投影，與我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展理念高度契合。目前，我國(guó)在ESG領(lǐng)域尚處于起步階段，應(yīng)充分借鑒國(guó)外ESG發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，發(fā)揮后發(fā)優(yōu)勢(shì)，有重點(diǎn)地推進(jìn)ESG實(shí)踐落實(shí)。只有將加快綠色低碳轉(zhuǎn)型、創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值與完善公司治理有機(jī)融合，才能使ESG真正成為服務(wù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的利器。
